コムキャストとNBCユニバーサルの分裂がトランプ大統領の規制路線に直面

NBCユニバーサルからの撤退を目指すコムキャストの計画は、独占禁止法の監視を大きく受けるとは予想されていない。結局のところ、企業は本質的に非連結化されつつあるのです。

しかし、月曜日の移転のニュースの後、おそらく分割によるものではなく、2つの新しい事業体のうちの1つが最終的に売却された場合、同社がどのようなことに直面するかについては疑問が残っている。

コムキャストのブライアン・ロバーツ最高経営責任者（CEO）は本日の投資家向け電話会見で、この計画は同社をM&Aに備えるためのものではなく、むしろ「価値を創造し、資産を完全に収益化し、有機的成長戦略を積極的に推進するために各企業を最も強い立場に置く」ためのものであると述べた。

とはいえ、特にパラマウントによるワーナー・ブラザーズとの買収に関して、憶測は今後も続く可能性が高い。パラマウントがディスカバリーの買収を完了すれば、1100億ドル規模の合併は他の取引につながるだろう。

トランプ政権はこれらすべてに首をかしげている。

依然としてバイデン政権よりも企業界の合併にははるかに有利だが、規制当局の承認獲得には代償も伴う。当時のパラマウント・グローバルはCBSに対するトランプ氏の訴訟を途中で和解した 60分 彼はカマラ・ハリスとのインタビューを編集し、数週間後にFCCがスカイダンス買収の承認に向けてスムーズに進むのを目撃した。スカイダンスはまた、多様性、公平性、包括性政策を追求しないという誓約や、CBSニュースのオンブズマンを雇うという誓約など、政権によって承認された約束も果たした。ニュー・ストリート・リサーチのブレア・レビン氏はこれを「トランプ取引税」と呼んだ。

Comcast と NBCU の分割に向けて考慮すべき要素がいくつかあります。

FCC。 コムキャスト分割の正確な構造は明らかにされていないが、一部のアナリストは、それがFCCの審査を引き起こすことはないと述べている。

いずれにしてもそれは大変なことだ。 FCCは放送ライセンスの管理権を移転する取引を審査し、パブリックコメントを含むプロセスを通じて、それが「公共の利益」にかなうかどうかを判断する。これにより不確実性が生じるが、コムキャストがNBCの放送ネットワークの支配権を移譲しない形で契約を組み立てることができるとの期待がある。

2005 年、バイアコムは FCC の審査に合格しなかった CBS と分割契約を締結しました。旧Viacom CBS Corp.は社名を変更し、ケーブルネットワークは「新しいViacom」となった。もちろん、同社は最終的に 2019 年に再統合した。衛星地上局や無線など、コムキャストの他のライセンスが FCC 審査の対象となるかどうかはまだ明らかではないが、それらはそれほど困難ではないと考えられている。

コムキャストはトランプ氏の標的の一つとなっており、ニュースを欺き、ロバーツ氏を個人攻撃したとして同社を「コンキャスト」と名付けた。トランプ氏が任命したFCC委員長のブレンダン・カー氏は、同社のDEI慣行と関連会社との関係について調査を開始した。同氏はまた、ディズニーと同様に、放送ライセンスの早期更新を要求するさらなる命令の可能性も排除していない。

オバマ時代のFCC委員長トム・ウィーラーの顧問でベントン研究所の上級研究員であるジジ・ソーン氏は、FCCの異動が「頭の中に浮かんでいる」だろうと述べた。 「それなら、ブレンダン・カーの言いなりになるよ」と彼は言った。

司法省。 分割自体は独占禁止法上の問題を引き起こすとは予想されていないが、次の取引が完了した後に何が起こるかが問題となる。このプロセスには約 1 年かかると予想されます。

ＵＢＳのアナリスト、ジョン・Ｃ・ホドゥリ氏は月曜日のリサーチノートで、今回の分割により「将来的に（スピンオフの非課税枠内で）企業がＭ＆Ａを行う可能性が高い」と述べた。

将来的に取引が行われる場合、特に NBCU が買い手ではなく売り手である場合には、反競争的な問題が生じる可能性があります。プログレッシブ・ポリシー・インスティテュートの副社長兼競争政策ディレクターのダイアナ・モス氏は電子メールで、「もしそれがより大きなプレーヤーであれば、問題はそれがストリーミングへの集中をさらに高めるかどうかだ。彼らが誰に売り込むのかは、ほとんどの人が考えているよりも複雑だ」と書いた。

コムキャストに関しては、チャーターとコックスの合併を提案している業界では合併に問題が生じる可能性があると同氏は書いた。同氏は、「ケーブル放送およびデジタル衛星放送では複数のビデオ番組の配信が集中している。過去のケーブル合併のいくつかはこのために物議を醸した。」と書いている。同氏は「トランプ大統領による政治介入」と他の規制当局による「政治介入」を期待していると書いた。 「悲しい…」と彼は書いた。

今のところコムキャストはM&Aの話を無視しているが、それもタイミングの問題だ。 2028年に民主党がホワイトハウスに選出されれば、新大統領に合併に強硬姿勢を取るよう圧力がかかる可能性があり、トランプ大統領が優勢な環境下でも合意形成が複雑になる可能性がある。

ホドゥリク氏は、この分割により「業界のM&Aと両事業の戦略的機会についての会話が促進され始めた」と書いた。

同氏は、「これにはケーブル配信における統合の可能性も含まれており、ファイバー、固定線、衛星からの長期的な圧力が中核のブロードバンド事業に影響を与えている。メディアでは、過去1年間に注目度の高い取引（FOX/ROKU、PSKY/WBD）が見られ、NBCUは小規模なメディア資産にとどまった。とはいえ、いかなるM&Aであっても非課税の性質を維持するには時間がかかるだろう。」と書いている。